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打新股利益空间的形成-【新闻】

发布时间:2021-04-05 22:25:45 阅读: 来源:海水缓蚀剂厂家

即使不明白IPO,至少也听说过上市;股票上市不懂,至少也知道西瓜上市。新瓜上市,是说瓜农在西瓜成熟的时候,会把西瓜拿到市场上卖掉换钱花;新股上市也一样,是说公司老板在公司办的差不多的时候,把公司卖掉换钱花。

不管卖西瓜还是卖公司,对于瓜农或者公司老板而言,希望把东西卖出去,不外乎有以下三个选择:

与只有几亩地的瓜农不同的是,卖公司的老板的买卖规模会比较大,比如前几天上市的京东商城,融资规模17.8亿美元,按照西瓜1.5元一斤计算,相当于有370多万吨西瓜要卖。这是一笔大买卖,如果我是刘强东(意淫一下),如果我的脑子还没有坏掉,多数情况下,我会选择分销和傍大款的方式卖掉公司,而不会真的自己带着员工伫立街头。原因是谈判成本太高了,我和我的员工花了一整天的时间,可能只说服了20个老太太,每人掏出500块去买我的股票,可能还不够大伙的盒饭钱,而且这生意通常也做不几次,也犯不上投资开店招揽顾客。相反,找几个土豪,只要价格合理,人家出手就是几个亿美刀,几下就卖出一大半;而专业做分销的,人家认识很多有500块闲钱的老太太,帮我解决了谈判成本的问题,让人家赚一点也是应该的。

现实生活中的土豪,就是所谓的机构投资者,包括大企业、大银行和基金;而认识很多老太太的分销机构,就是承销的证券公司;实际上,企业是不能直接向散户募集资金的,法律上叫做非法集资,公司的股票只有上市以后才能被公众买卖,所以第一种老板带着员工兜售公司的情况,基本不会发生,更不会有公司因为要IPO而特意收购一家证券公司做分销。

假如我是刘强东,我最希望土豪多买一些京东的股票,沟通成本低,效果立竿见影。而打动土豪最好的理由是“等我的股票上市流通以后,市场价格会比我现在卖给你的价格贵,你现在多买一点,等上市的时候同样的价钱你就能比别人拿更多股票,或者直接卖了也能赚钱”。现实生活中,这表现为一二级市场的差价。这里补充一个知识点,一级市场就是刘强东和土豪们讨论价格的市场,二级市场就是后来面对普通投资者的市场。

金融学术界就IPO一二级市场的差价形成原因有很多解释,但没有一个解释可以完全解释所有问题,因此,差价问题也被认为是难解的IPO之谜中的一个。上面所述的过程只是解释IPO一二级市场差价形成原因的假说之一,是主要基于完全市场化的条件下的一种解释。为了理解方便,更多的解释就不再展开,有兴趣的读者可以自己搜索关键词“IPO抑价之谜”。

而国内的IPO市场,还必须考虑政府在一级市场限价的问题,由于受到政府规定的市盈率的限制,一级市场的发行价格有时大幅低于二级市场的价格,因此国内IPO市场的一二级市场差价,此前比国际市场要高很多。比如京东在美国纳斯达克上市,一二级市场差价只有10%左右,而国内公司IPO差价高达100%也是很正常的。但不论是国内市场还是国外市场,一二级市场的差价都是存在的,因此,有人将之看作是无风险套利的一种形式(后面会有对此种说法的批判和证伪)。

其他类似的情况

与新股发行类似的一二级市场存在差价的情况,在定向增发和协议存款的投资中均普遍存在,这里一并解释一下。

所谓定向增发,是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为,规定要求发行对象不得超过10人,发行规模通常在数亿以上。换句话说,定向增发只把股份卖给土豪。通常市场认为,土豪(机构投资者)拥有更强的投资判断能力,土豪参与企业定向增发,说明企业具有成长空间,因此,定向增发以后常常伴随着股价的上涨,而参与其中的土豪自然可以分得一杯羹。

协议存款是商业银行发行的大额存款产品,通常规模在数亿,利息远高于普通投资者能够拿得到的活期存款预期年化利率或定期存款预期年化利率。也是同样道理,银行对手头只有几百块的屌丝不感兴趣,只喜欢土豪。

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